LEXIQUE
ABS ou Asset Backed Securities
Obligations ou titres adossés à un ensemble d’actifs financiers qui généralement gènèrent des revenus prévisibles ; comme par exemple les créances issues de l’utilisation de cartes de crédit, les créances commerciales ou encore les prêts automobiles.
Actifs toxiques
Désigne des actifs financiers basés sur les prêts subprimes devenus illiquides et entraînant une forte dépréciation des bilans, voire la faillite, des institutions financières qui les détiennent en portefeuille en trop grande quantité.
Agences de notation
Une agence de notation est une entreprise qui évalue la qualité financière d’une entreprise ou d’une collectivité selon des critères définis par une réglementation ou par les acteurs de marché.
Historiquement, les premières agences de notation sont les agences de notation financière telles que Fitch Ratings, Moody’s et Standard & Poor’s.
Ces agences opèrent, contre rémunération, à la demande des entreprises (et éventuellement des collectivités publiques) désirant être notées, mais en toute indépendance intellectuelle par rapport à celles-ci.
Alpha
Surperformance du fonds par rapport à l'indice.
Ou plus clairement, c'est la performance du fonds quand l'indice fait une performance nulle.
Donc il est préférable que l'alpha soit le plus élevé possible.
Si le R² est élevé et nous connaissons la performance de l'indice, l'alpha (et le beta) nous permettent de connaître la performance du fonds de cette façon :
alpha + beta * perf.indice = perf.fonds
Balance des capitaux
Balance des paiements
La balance des paiements est un document statistique élaboré sous forme comptable, élément de la comptabilité nationale, qui représente l'ensemble des flux monétaires qu'un pays entretient avec le reste du monde.
Balance des paiements = balance courante + balance des capitaux + Balance financière
Dans laquelle :
Balance courante = Balance commerciale + revenus + transferts courants
La balance des transactions courantes recense l'ensemble des flux monétaires d'un pays résultant des échanges internationaux de biens et services, ainsi que des revenus et transferts courants.
Le solde de la balance commerciale n’est rien d’autre que la différence entre les valeurs des exportations et des importations de biens et services.
Balance financière
Beta
Coefficient de régression.
C'est un coefficient, il ne s'exprime pas en pourcentage.
Il mesure le degré d'amplification/amortissement du fonds par rapport à l'indice.
Nous avons déjà vu la formule pour connaître, étant donnée la performance de l'indice, la performance du fonds :
alpha + beta * perf.indice = perf.fonds
Beta<1 : le fonds amortit les mouvements de l'indice
Beta=1 : le fonds reproduit les mouvement de l'indice avec la même amplitude
Beta>1 : le fonds amplifie les mouvements de l'indice
CDO
Titres adossés à un portefeuille de divers types de dettes, qui peuvent inclure des obligations d’entreprises échangées sur les marchés de capitaux, des prêts aux entreprises accordés par des organismes de prêt et des tranches de titrisation.
CIF - conseil en investissement financier
L'Autorité des Marchés Financiers (AMF) donne une description très complète de l'activité de Conseil en Investissements Financiers (CIF).
Ce statut découle de la mise en oeuvre de la directive européenne Marché d'Instruments Financiers (MIF ou MIFID) qui vise à harmoniser les pratiques professionnelles sur la gestion de l'épargne en Europe.
Les obligations qui pèsent sur les Conseils en Gestion de Patrimoine (CGP), qui doivent être CIF, ne font que refléter l'évolution des bonnes pratiques professionnelles, à savoir, entre autres :
connaître les intentions et les capacités du client
rédiger une lettre de mission et formaliser le conseil dans un rapport écrit
définir la nature et les modalité de la prestation fournie
indiquer les modalités de rémunération
Les CIF doivent donc d'avoir mis en place des procédures et des moyens techniques adaptés à l'exercice de leur activité.
Ils doivent par ailleurs adhérer à une association professionnelle agréée ou, dans le cas de société de gestion ayant l'agrément AMF, avoir prévu cette activité dans leur agrément.
Le CIF est une activité régulée. L’AMF recense la liste des CIF sur son site internet (Fichier des CIF).
Un CIF ne peut pas agir en lieu et place d'un client : pour réaliser de tels actes, il doit avoir reçu un agrément de société de gestion individuelle et avoir fait signer un mandat de gestion.
Tout exercice de la profession par des intervenants non CIF entraîne un risque pénal.
Conseil en gestion de patrimoine
L'activité de CGP est multi-régulée : par la réglementation du courtage en assurance, par les directives bancaires (activité de prêt, démarchage financier), par des diplômes de 3ème cycle pour la carte de transaction immobilière, par des diplômes de 3ème cycle pour la Compétence Juridique Appropriée (CJA).
Aujourd'hui se greffent les nouvelles règles relatives à l'application de la directive MIF (Marché d'Instruments Financiers), au CIF (Conseil en Investissements Financiers) qui ont vocation à clarifier tout le processus d'investissement d'épargne, mais aussi le suivi des investissements et la bonne adéquation entre la performance et le risque accepté par le client.
A la croisée de chemins de l'analyse économique, juridique et fiscale de ses clients, le CGP agit en tant que maître d'ouvrage délégué.
Il analyse et synthétise les informations fournies par le client et intègre les objectifs de ce dernier. Il a ensuite la charge de trouver des voies de solutions, en peser les conséquences et les proposer aux choix des clients.
Mais son activité ne s'arrête pas là : il doit ensuite mettre en musique ces recommandations en assistant ses clients auprès des professionnels que sont les avocats, les notaires, les experts-comptables, les banquiers et les assureurs.
Lorsque les solutions sont enfin mises en place, il doit veiller au suivi des évolutions du patrimoine global et proposer, le cas échéant, les arbitrages aux clients pour rester dans la ligne des objectifs fixés.
Corrélation
Elle mesure le degré de liaison linéaire entre deux variables, dans notre cas du fonds et de l'indice.
valeur de la corr. <80% 80%<corr.<90% >90%
degré de liaison
entre fonds et indice faible ou moindre significatif fort
Dans un portefeuille d'actifs financiers, la recherche de produits à corrélation faible permet de réduire la volatilité et donc d'améliorer le ratio performance / volatilité
Credit crunch ou resserrement du crédit
Limitation du crédit proposé aux entreprises et aux particuliers, ou forte hausse des coûts liés à l’endettement (hausse des taux d’emprunt, besoin de fortes garanties pour obtenir un prêt, etc.) aboutissant à sa contraction.
Le phénomène est souvent concomitant avec une crise de liquidité.
Une crise de liquidité est un refus des banques et autres établissements financiers à se prêter de l’argent, ou l’impossibilité de transformer en liquidités des actifs même de valeur certaine.
Déficit budgétaire
Le déficit peut être compensé :
par l'emprunt (ce qui déplace le problème dans le temps, suppose la confiance des prêteurs, et a de toute façon un coût puisqu'il faut payer des intérêts)
par le recours à des réserves préalablement accumulées à partir d'excédents budgétaires réalisés les années antérieures.
par une hausse d'impôt, à supposer qu'elle n'atteigne pas le point de rupture où elle détruit le gisement fiscal.
par une émission monétaire (« planche à billet »), qui ne déplace pas la difficulté dans le temps, mais en change la nature en modifiant la valeur de la monnaie. Cette méthode n'est plus utilisée depuis longtemps dans les pays développés, elle est même impossible dans les États qui ont confié la gestion de la monnaie à une Banque centrale indépendante. C'est le cas des États de l'Union européenne.
Déficit primaire
Un déficit primaire désigne la situation du budget d'un pays qui enregistre un déficit avant même le payement des intérêts de sa dette.
DELTA (ou SENSIBILITE)
Mathématiquement, le delta est ainsi la dérivée partielle du prix de l'option en fonction de la valeur du sous-jacent.
La variation du prix de l'option est calculée dans la devise du sous-jacent: exprimé en pourcents, un delta de 50 signifie que pour une variation du sous-jacent de 1 franc, le prix de l'option varie de 0,50 centimes.
Le delta peut être interprété comme la probabilité que l'option expire dans la monnaie. Une option Il à la monnaie Il aura un delta proche de 50, ce qui signifie que l'option a 50% de chance d'expirer dans la monnaie à maturité.
Le delta d'une option sera d'autant plus élevé en valeur absolue que l'option sera" dans la monnaie".
Le delta permet également de déterminer la quantité de sous-jacent à détenir pour couvrir une position optionnelle: un opérateur détenant une option sur un sous-jacent de valeur 100M, de 30 de delta, devrait vendre pour 30M de sous-jacent pour être couvert contre une variation du sous-jacent.
Rapport entre la variation de la prime et la variation du cours de l'actif sous-jacent. Mathématiquement, le delta est ainsi la dérivée partielle du prix de l'option en fonction de la valeur du sous-jacent. La variation du prix de l'option est calculée dans la devise du sous-jacent: exprimé en pourcents, un delta de 50 signifie que pour une variation du sous-jacent de 1 franc, le prix de l'option varie de 0,50 centimes.
Le delta peut être interprété comme la probabilité que l'option expire dans la monnaie. Une option Il à la monnaie Il aura un delta proche de 50, ce qui signifie que l'option a 50% de chance d'expirer dans la monnaie à maturité.
Le delta d'une option sera d'autant plus élevé en valeur absolue que l'option sera" dans la monnaie". Le delta permet également de déterminer la quantité de sous-jacent à détenir pour couvrir une position optionnelle: un opérateur détenant une option sur un sous-jacent de valeur 100M, de 30 de delta, devrait vendre pour 30M de sous-jacent pour être couvert contre une variation du sous-jacent.
ETF
Les Indice ETF sont des fonds négociés en bourse dont l'évolution reproduit celle de l'indice qui leur est sous-jacent.
Ils combinent ainsi les qualités d'un certificat indiciel avec les avantages d'un fonds, tout en possédant les attributs d'une action. Contrairement au certificat indiciel, l'ETF n'a pas de durée déterminée et se négocie en permanence pendant les heures de bourse, contrairement aux fonds.
En une seule transaction, l'investisseur acquiert donc toutes les valeurs constitutives d'un indice, ce qui lui permet d'effectuer de façon simple et commode un investissement diversifié.
La composition du fonds est constamment adaptée aux pondérations dans l'indice: elle est donc toujours connue, ce qui assure sa transparence. Les ETF reflètent presque à l'identique la valeur sur le marché et la valeur nette d'inventaire (NAV) de l'indice.
La NAV est calculée chaque jour sur la base du cours de clôture des actions. Mais il existe aussi une NAV indicative, calculée et publiée toutes les quinze secondes pendant les heures de négoce.
FCP
Hedge funds et effet de levier
Les hedge funds sont des fonds d’investissement d’un type particulier. La traduction littérale en français est « fonds de couverture », c’est-à-dire se livrant à des placements de protection contre les fluctuations des marchés considérés.
Les hedge funds sont peu ou pas réglementés.
A la différence des fonds d’investissement destinés au grand public, les hedge funds peuvent être investis en actifs illiquides ou complexes.
Ils utilisent massivement les techniques permettant de spéculer sur l’évolution des marchés, à la baisse comme à la hausse (utilisation massive de produits dérivés, de la vente à découvert et de l’effet de levier) et d’optimiser les rendements espérés au prix de risques souvent plus élevés.
Ils sont peu transparents et souvent implantés dans les paradis fiscaux.
C’est le recours à l’effet de levier (l’endettement) qui donne une place particulière aux hedge funds.
Cet effet de levier peut avoir plusieurs sources :
- vente à découvert d’actions ou d’obligations,
- prises de position sur les dérivés, avec évidemment des dépôts de marges restreints,
- et surtout, l’accès à des crédits bancaires ou la négociation de lignes de crédit avec les grandes banques.
La combinaison de ces formules peut conduire à des niveaux de levier allant jusqu’à 10, 20 ou 30 fois le capital disponible.
Cet effet de levier crée un changement d’échelle dans la taille des positions que prennent les fonds spéculatifs, ce qui leur donne un rôle tout particulier dans les crises.
Ce levier est fourni par des « primes brokers » via des lignes de crédit ou des prêts de titres. Or ce sont les grandes banques internationales qui assurent cette fonction.
Pris dans la tourmente de la crise, elles ont dû assainir leur bilan ; elles ont alors exigé un « deleverage » massif parmi les hedge funds.
En restreignant la liquidité, les « primes brokers » provoquent des ventes à perte chez les hedge funds, ce qui induit des demandes de remboursement de la part des investisseurs, engendrant de nouveaux besoins de financement qui, s’ils sont refusés, entraînent de nouvelles difficultés.
En général, les investisseurs ayant déposé de l’argent sur ces fonds, ne peuvent réduire leur participation à tout moment mais seulement à certaines périodes définies.
Inducement
En français : INCITATION
On trouve la définition suivante dans le dictionnaire COLLINS :
"inducement (inducements plural )If someone is offered an inducementto do something, they are given or promised gifts or benefits in order to persuade them to do it."
La définition permet d'appréhender la réflexion de l’Union Européenne sur les risques de proposition de produits financiers qui ne répondraient qu’à une incitation des fournisseurs au bénéfice de l’entreprise d’investissement plutôt que du client investisseur.
En terme plus prosaïque, ce travail vise à éviter les produits « tête de gondoles ».
Les propositions de l’Union Européenne vont dans le sens d’une plus grande transparence envers le client final sur les rémunérations entre les fournisseurs de produits financiers et les entreprises d’investissement.
Ces rémunérations doivent être justifiées pour le bénéfice d’un meilleur service final au client.
Ces textes sont en cours de proposition à ce jour : ils sont fortement contestés par les différents acteurs français (organismes de placement de valeurs mobilières, CIF, sociétés de gestion).
Il pourrait y avoir une distorsion de concurrence entre les grands groupes bancaires et les sociétés indépendantes.
En effet, il serait possible pour une grande banque ou compagnie d'assurance de consolider les bénéfices de ses filiales « asset management » au niveau du groupe et faire ainsi « disparaître » les frais de gestion annuels. Ce qui est impossible pour la quasi totalité les sociétés indépendantes.
Inflation
L’inflation est un phénomène complexe qui n’a pas forcément une unique interprétation. Voici les causes d’inflation les plus souvent admises :
inflation monétaire : une trop grande quantité de monnaie est émise (par exemple, le mark de la République de Weimar en 1923, cas typique d'hyper-inflation), ou à l'inverse une trop faible demande de monnaie survient (exemple de l'Europe pendant les épidémies de peste au Moyen Âge)
inflation par les coûts : le coût d'un produit essentiel augmente de façon notable, ce qui a des répercussions sur les coûts des autres produits ou services (par exemple, la hausse du cours du pétrole à partir de 1973) ;
inflation par la demande : la demande d'un produit ou d'un service essentiel excède l'offre, et les producteurs augmentent leur prix car il ne peuvent ou ne veulent augmenter la production.
l'indexation : des accords ou des règles de toutes sortes lient les prix de différents biens et services, avec délais (le temps de publier l'indice correspondant, par exemple). Si le prix d'un élément essentiel augmente, tous les autres suivent mécaniquement, et les effets retard mettent en place une boucle de rétro-action, un cercle vicieux, chaque effort pour combler la différence créée n'ayant comme seul effet que de mettre en place la prochaine hausse (comme un animal qui courrait après sa queue).
panique monétaire : la monnaie utilisée est aujourd'hui essentiellement du papier ou du métal sans autre usage, et donc sans autre valeur que celle attachée à la confiance des utilisateurs. Si, pour une raison quelconque, ils se persuadent que la monnaie va perdre de sa valeur, on assistera parallèlement à une chute sur le marché des changes et à une forte inflation, qui validera l'anticipation inflationniste et la renforcera.
Mandat de gestion
Dans le domaine de la gestion financière, le mandataire doit répondre à des contraintes formalisées dans le cadre d'un agrément délivré par l'AMF.
Le mandataire doit avoir mis en oeuvre un programme d'activité spécifique aux types de mandats qu'il souhaite proposer. ainsi, il faut distinguer :
- les sociétés de gestion "collectives" qui gèrent des OPCVM. Elles doivent respecter le cadre d'investissement défini dans leur prospectus (autrement appelé "fiche AMF") qui définit les critères d'investissements en terme de zones géographiques, secteurs d'activités, technique de gestion, indices de référence, ...
- les sociétés de gestion "individuelles" qui gèrent les portefeuilles de leur client. Elles définissent des types de mandats adaptés au besoin et à la qualité du client, établissent les reportings de suivi et vérifient leur adéquation entre les performances et niveau de risque validés par le client et les stratégies de gestion choisies. La société de gestion agit en lieu et place du client.
Marché interbancaire
Le marché interbancaire est un marché où les banques échangent entre elles des actifs financiers, empruntant ou prêtant à court terme, tandis que la Banque centrale régule le niveau des liquidités.
C’est donc aussi le marché permettant à la Banque centrale (BCE pour la France depuis la loi du 11 mai 1998) d’équilibrer le bilan des banques commerciales en cas de crise de liquidités.
Les taux moyens pratiqués sur ce marché pour chaque durée (de 1 mois à 12 mois) sont publiés chaque jour, sous l’appellation, pour la zone euro, d’Euribor.
MIF
MIF ou MIFID
L’union européenne (UE) a établi un cadre réglementaire complet régissant les activités des entreprises d’investissement au niveau européen.
Sur la base d’un agrément, délivré par l’Etat membre d’origine, elle met en place un « passeport unique » permettant aux entreprises d’investissement de travailler dans toute l’UE avec un minimum de formalités.
Cette directive est axée prioritairement sur deux grands objectifs :
d'une part, protéger les investisseurs et préserver l'intégrité du marché, en fixant des exigences harmonisées pour l'activité des intermédiaires agréés;
d'autre part, promouvoir l'équité, la transparence, l'efficacité et l'intégration des marchés financiers.
Ce cadre a été transposé dans le règlement de l'AMF en 2007.
En regardant notre numéro d’agrément AMF, GP-07000001, vous constaterez que nous sommes la première société de gestion agrée dans ce cadre en France.
Monnaie
- A LA MONNAIE (AT- THE-MONEY) : une option est dite « à la monnaie » lorsque le prix d'exerciée de l'option et la valeur du sous-jacent sont les mêmes.
L'option peut être « à la monnaie » forward, auquel cas le prix d'exercice est égal à la valeur forward du sous-jacent. L'option peut être « at-the-money » spot, auquel cas le prix d'exercice est égal à la valeur spot du sous-jacent.
- DANS LA MONNAIE (lN THE MONEY) : une option est dite « dans la monnaie » lorsqu'elle serait exerçable avec profit aux conditions du marché du moment, c'est-à-dire lorsqu'elle possède une valeur intrinsèque. Dans le cas d'un call, l'option sera « dans la monnaie », lorsque la valeur du sous-jacent sera supérieure à celle du strike. Inversement, pour un put, l'option sera « dans lamonnaie » lorsque le strike sera supérieur à la valeur du sous-jacent. Comme pour les options « à la monnaie , on distingue les options « dans la monnaie » spot et les options « dans la monnaie » forward.
- HORS-DE-LA-MONNAIE (OUT OF THE MONEY) : une option est dite « hors de la monnaie » lorsqu'il serait pénalisant de l'exercer aux conditions de marché du moment. Dans le cas d'un call, l'option sera « hors de la monnaie », lorsque la valeur du sous-jacent sera inférieure à celle du strike. Inversement, pour un put, l'option sera « dans la monnaie » lorsque le strike sera inférieure à la valeur du sous-jacent. Comme pour les options « à la monnaie », on distingue les options « hors de la monnaie » spot et les options « hors de la monnaie » forward.
OPCVM
Selon l'Autorité des Marchés Financiers, on distingue les 6 familles suivantes d'OPCVM généraux:
- les OPCVM monétaires,
- les OPCVM obligataires,
- les OPCVM actions,
- les OPCVM à fonds alternatifs,
- les OPCVM de fonds à formule,
- les OPCVM diversifiés.
Cette classification est établie sur la base de la nature des fonds gérés. Par exemple, un OPCVM actions est un fonds composé d'au moins 60% d'actions.
Aux cotés de ces OPCVM, figurent d'autres OPCVM dits "à régime particulier" qui ne respectent pas certaines réglementations telles que la répartition des risques. On distingue ainsi les OPCVM à règles d’investissement allégées (ARIA) et les OPCVM contractuels. Enfin on peut citer les trackers qui ont l'appellation juridique d'OPCVM indiciels.
Derrière le terme OPCVM se cachent deux grandes familles de produits : les SICAV (Sociétés d’Investissement à Capital Variable) et les FCP (Fonds Communs de Placement) et leurs déclinaisons spécialisées : FCPI, FCPR, FCPE, FCIMT ...
PER
Le PER est le rapport entre le cours de bourse d'une entreprise et son bénéfice après impôts, ramené à une action (bénéfice par action).
Performance/Volatilité
Indicateur utile pour la comparaison directe entre fonds.
Exemple :
Agressor America LMM Nouvelle Croissance Japon
Performance 52 semaines 16,42% 11,75% 3,80%
Volatilité 52 semaines 5,94% 11,31% 22,32%
Performance/Volatilité 2,76 1,04 0,17
Le rapport perf./volat. doit être vu différemment en fonction de la zone géographique. Tout de même il est préférable que ce rapport soit supérieur à 1, c'est-à-dire que la performance soit supérieure à la volatilité (risque).
Perte Maximale Théorique Annuelle (PMTA)
L'une d'entre elles la rapproche à la notion de volatilité.
Par exemple, si votre volatilité 52 semaines est 10%, vous avez :
- 85% de chances que votre performance annuelle soit supérieure à -10% ;
- 15% de chances qu'elle soit inférieure à -10%, qui est donc la PMT.
Néanmoins, la PMT a ses limites. Notamment, les hypothèses ne sont pas toujours valables et une valeur faible de cet indicateur ne met pas à l'abri de chocs violents des marchés financiers.
Nota bene
L'hypothèse sur laquelle repose la Perte Maximale Théorique est la normalité des rendements des actifs (c'est-à-dire une distribution des actifs en forme de "cloche").
PIB
Le PIB réel ou en volume est la valeur du PIB en tenant compte des variations des prix, c'est-à-dire de l'inflation.
Le PIB réel a l'avantage de montrer les variations à la hausse et à la baisse dans le volume (les quantités) de la production de biens et services.
Le PIB nominal est obtenu sans exclure les effets de l’inflation
Ratio de Sharpe
Indicateur d'avantage par rapport à l'actif sans risque. Plus il est élevé, plus il est rentable d'investir sur le support plutôt que sur l'actif sans risque.
Formule :
Performance - Taux sans risque
Ratio = ________________________________________
Volatilité
Ratio <0 =0 >0
considération taux s. r. meilleur taux s.r. = fonds fonds meilleur
Si le Ratio s'approche de la valeur 1, le fonds commence à devenir intéressant car sa performance dépasse sûrement sa volatilité. Au dela de ce seuil le fonds devient très performant par rapport à sa volatilité.
Lien WIKIPEDIA Ratio de Sharpe
Service de la dette
Cette somme comprend deux parties :
les intérêts qui sont calculés en appliquant un taux d'intérêt au capital restant dû (la somme qui n'a pas encore été remboursée). Ce taux d'intérêt a été fixé au moment de l'emprunt ;
le principal, c'est-à-dire le montant du capital emprunté qui est remboursé chaque année (annuité). Ce montant dépend donc de la durée et du montant total de l'emprunt (par exemple on peut rembourser un dixième de la dette pendant dix ans).
SICAV
Société de gestion individuelle
Cet agrément définit le programme d'activité de la société de gestion. Celui-ci explicite les activités exercées par la société de gestion ainsi que les moyens mis en place :
- la structure de la société, les liens capitalistiques,
- les procédures internes, leur contrôle, la déontologie,
- les outils utilisés,
- le niveau de reporting.
Subprime
Les subprimes sont des prêts consentis à des ménages américains à faible solvabilité ; ils visaient à permettre aux plus modestes d’accéder à la propriété mais ont été trop largement distribués.
Ces actifs ont été titrisés (mis en commun dans des fonds de placement) et revendus à des investisseurs compte tenu de leur grande diversification géographique et de leur espérance de rentabilité certaine via les « cash flows » (flux de trésorerie).
Titrisation
La titrisation est une technique financière qui permet de mettre en commun des actifs financiers (créances - prêts) et de les vendre au travers de titres représentatifs des droits de propriété correspondant à d’autres investisseurs.
Tracking error moyen hebdomadaire
Le tracking error moyen représente la distance moyenne hebdomadaire entre les performances du fonds et de l'indice. Il n'est pas très simple d'établir le seuil outre lequel nous pouvons considérer le fonds comme étant un quasi-tracker.
Ceci dépend de la volatilité. Généralement un tracking error bas implique les conséquences suivantes :
- corrélation élevée entre fonds et indice;
- alpha près de zéro;
- beta près de 1.
Ces trois conditions signifient que le fonds est pratiquement collé à l'indice.
Exemple
Le fonds Saint Honoré France a un tracking error moyen de 0,27% (vs. CAC 40).
Le fonds AXA Japon Actions C a un tracking error moyen de 0,45% (vs. indiciel NIKKEI).
Les deux fonds ont des valeurs de corrélation, alpha, beta quasi égales; mais le marché japonais étant plus volatil que le français, le tracking error du fonds japonais est plus élevé que celui du fonds français.
Valeur intrisèque
VEGA
Le Vega mesure l'importance avec laquelle la prime d'une option évolue avec la volatilité du sous- jacent.
Une option ayant un vega de 0.04, signifie que pour une hausse de la volatilité de 1 point, le prix de l'option augmentera de 4 centimes.
Le vega est un outil important en ce qu'il traduit l'exposition à la volatilité anticipée par le marché. Ainsi, même si le sous-jacent reste stable, la volatilité peut varier et par là même le prix de l'option.
Le vega de l'option est maximum lorsque l'option est « à la monnaie ».
Volatilité
En finance, la volatilité est une mesure de l'instabilité du cours d'un actif financier. Elle sert de paramètre de quantification du risque de rendement et de prix d'un actif financier.
La volatilité sert entre autres
- aux calculs pour optimiser la diversification des portefeuilles d'actifs financiers, par l'utilisation d'un coefficient de corrélation entre volatilité de l'ensemble du marché et volatilité d'un actif individuel.
- à l'évaluation des contrats financiers dérivés
Le niveau atteint lors de la crise financière de 2001-2003 était de l’ordre de 25 à 35%.
En juin 2008, cette valeur se situe aux alentours de 16%, ce qui dénote d’un accroissement sensible du niveau de risque.
En octobre/novembre 2008, au plus fort de la crise financière, le niveau atteint par l'indice européen VSTOXX était proche de 100!